导电炭黑中技术难度最高、价值量最大的品类。
作者 | 木鱼
高压电缆屏蔽料用导电炭黑，一种看似不起眼的黑色粉末，却曾长期被法国益瑞石、日本狮王等国际巨头牢牢把控，成为中国电力基础设施建设的心头之痛。
直到2024年，一家来自山东青州的企业——联科科技（001207.SZ），凭借自主研发的纳米碳材料技术，成功撕开了这道封锁线。
高压电缆导电炭黑国内唯一
联科科技是一家从事二氧化硅和炭黑产品的企业，实控人为吴晓林和吴晓强兄弟。
2025年，联科科技炭黑、二氧化硅的收入分别为12.65亿元、10.33亿元，分别占比54%、44%。
联科科技最核心的竞争力是其高压电缆用纳米炭黑技术，且是国内唯一一家攻克该技术的公司。
炭黑分为橡胶用炭黑和非橡胶用炭黑，后者又可进一步分成导电炭黑、色素炭黑、功能性炭黑等。高压电缆用纳米炭黑便属于导电炭黑，并且是里面技术难度最高、价值量最大的品类。
我们知道，高压电缆（通常指110kV及以上的电压等级）是电力传输系统的核心组件，负责将发电厂的电能输送至负荷中心。与低压电缆不同，高压电缆由于电压等级高、传输距离远，对绝缘性能和屏蔽性能的要求极为严格。
导电炭黑通常作为填充物用于高压电缆中的半导电屏蔽层，核心功能是在导体与绝缘层之间形成一个等电位过渡区域，消除导体与绝缘层之间的电位差，其性能直接决定了屏蔽层的电气特性，从而影响整个电网的安全性和稳定性。
特高压工程的持续推进是推动行业增长的核心驱动力。根据东北证券数据，2017-2024年间，我国特高压工程累计线路长度持续增长。特高压作为“十四五”收官之年的重点，预计全年核准“四直四交”，投资额达1120亿，同比增长34%。
但长期以来，全球导电炭黑市场长期由少数国际巨头主导。
法国益瑞石（Lion）、日本狮王（Lion Specialty Chemicals）和日本电气化学（Denki Kagaku Kogyo）是这一领域的三强，占据了全球高端导电炭黑市场的绝大部分份额。他们凭借数十年的技术经验，形成了从原料配方、生产工艺到质量控制的完整技术体系。
中国在导电炭黑领域起步较晚，110kV及以上电压等级的高压电缆屏蔽料用导电炭黑几乎完全依赖进口，成本高昂。
2023年，联科科技开始建设“年产10万吨高压电缆屏蔽料用纳米碳材料项目”，一期5万吨已在2024年6月试生产，二期已于2025年1月开始建设。
2024年11月，中国机械工业联合会组织14位行业专家组成鉴定委员会，认定联科科技的“国产110kV、220kV电缆半导电屏蔽料用导电炭黑”，产品综合性能指标达到同类产品的国际先进水平，打破国外技术垄断，具备规模化生产和商业化应用条件。
2025年1月，使用联科科技110kV国产导电炭黑屏蔽料的电缆，在广东东莞投运。
传统炭黑和二氧化硅是基本盘
除了导电炭黑，联科科技还有80%的炭黑产品用于橡胶生产，另外的二氧化硅产品也主要是用于橡胶生产，这两块业务是目前的业绩主力。
在传统炭黑领域，联科科技的产能22.5万吨/年，属于行业前列，但并非最大，前面还有卡博特、欧励隆等全球龙头，以及黑猫股份等国内龙头。
在二氧化硅领域，联科科技的产能23万吨/年，排在龙头确成股份之后，市场份额第二，涵盖高分散和通用型两大系列。
这两个行业目前都处于结构性过剩阶段，低端市场竞争激烈，低滚动阻力炭黑、高性能炭黑、高压电缆屏蔽料用导电炭黑、高分散二氧化硅等高端市场相对紧俏。联科科技作为头部企业，高端产品都有布局。
橡胶最大的应用领域是轮胎，2025年，中国橡胶工业协会数据显示，轮胎行业全年充气橡胶外胎产量达12.07亿条，同比增长1.72%，总量趋稳。
总之，传统炭黑和二氧化硅是基本盘，找增量还是得看导电炭黑。
造血能力在线
联科科技是在2021年上市的，上市至今的营收和利润都增长的不错。
经营活动现金流也一直为流出状态，扣掉资本开支后，还能有部分剩余，最近两年的经营活动净现金流和自由现金流还有明显增长，总之可以自我造血。
所以它的资产负债表也比较健康，账面大概9个亿的现金类资产，有息负债只有1.5个亿的短期借款。股东回报也在线，分红率少的时候在30%左右，多的时候能超50%。
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